利差与通胀预期的拉锯：欧元短线多空两条路径

汇通财经APP讯——周五（8月15日），利差欧元兑美元在前一交易日回落后企稳回升，通胀条路汇价重新测试1.1700关口。预期元短最新一轮美国宏观数据喜忧参半：7月零售销售环比上升0.5%，锯欧径符合预期但低于上修后的线多6月0.9%；同比增速放缓至3.9%（此前为4.4%）；对GDP测算更敏感的“控制组”仅升0.5%，不及0.8%的空两预估。与此同时，利差8月纽约联储制造业指数意外跳升至11.9（预期为0，通胀条路上月为5.5）。预期元短



数据落地后，锯欧径美元指数徘徊在97.80一线的线多两周低位附近，欧元借机反弹并收复周四部分失地。空两期货市场方面，利差CME FedWatch显示9月降息25个基点的通胀条路概率约为88%，较本周早些时候的预期元短“完全定价”有所回撤；此前温和的CPI被强于预期的PPI及具有韧性的零售数据部分抵消。

基本面

从增长与物价结构看，7月零售销售“量稳价疲”的表象之下透出动能降速的信号：控制组仅上行0.5%，弱于0.8%的市场共识，意味着消费对三季度实际GDP的拉动可能低于此前估算；同比增速回落至3.9%，亦显示消费扩张在名义层面放慢。通常情况下，消费降温会提升降息押注，但本周更强的PPI与零售销售的“韧性”使得9月降息预期从“100%”降至“88%”，体现出交易员对通胀黏性的再评估以及对政策路径的再平衡。另一方面，纽约联储制造业指数跳升至11.9，虽属区域口径，但修正了市场对制造业景气的悲观偏见，有助于压制美元的避险溢价扩张。

美元指数当下受两股力量相互牵制：其一是消费与通胀的错配带来的政策不确定性；其二是利率定价的前瞻性（“更少、更慢”的降息节奏）与经济“软着陆”故事仍在。对欧元而言，短线受益于美元回落以及利差压缩，汇价向上测试1.1700，但中线仍需观察美国终端利率预期与欧洲基本面分化是否再度放大。

技术面：

四小时K线与布林带显示，汇价自1.1391低点形成台阶式上行后，当前围绕布林中轨—上轨之间运行。指标参数显示：布林中轨在1.1664，布林上轨在1.1732，布林下轨在1.1596（下轨上移）；最新价格约1.1688，位于中轨上方。布林带宽度经历前期收敛后略有张口，中轨拐头向上，提示短线升势尚未破坏，但上轨附近抛压随带宽回升而增大。价格结构上，8月先后录得1.1698与1.1729两个阶段高点，后一高点略高，构成“抬高的高点”，若放大到走势节奏，属于温和的上升通道特征；上方1.1729—1.1732（上轨）构成重叠阻力区，构成多空分水岭。



动能方面，MACD显示DIFF为0.0009、DEA为0.0010，柱状图为-0.0003，提示快线略低于慢线、动能轻微回落，属于趋势中的“呼吸式”整理而非明确反转；RSI（14）在56.1824，处于中性偏多区间，未显著超买，尚有向上余地但需要价量（波动率）配合。由此，支撑关注1.1664（布林中轨）与1.1596（布林下轨），再下方是阶段性关键低点1.1391；阻力依次为1.1729前高与1.1732上轨，若有效突破并伴随MACD柱翻正，才可确认多头结构的进一步延展。若上攻未果并跌回中轨下方，则短线进入1.1596—1.1664的水平通道内高抛低吸式振荡。

市场情绪观察

从风险偏好维度看，权益市场近期对“经济放缓但非衰退”的叙事仍然买账，利率期货对政策路径的重新定价带来的是“更平缓”的波动率曲线，而非恐慌式抬升。外汇层面，期权隐含波动率处于中位区间，结合RSI中性偏多与MACD轻度背离，反映的是“谨慎做多”的市场共识：交易员愿意拥抱欧元的边际改善，但并不愿给出溢价式追涨。情绪的潜在拐点在于两类信息：一是通胀预期的再抬升（会迅速推高实际收益率并支撑美元）；二是消费与劳动力数据的意外走弱（提升降息押注并压低美元）。在这两端之间，市场倾向于通过价差与波动率策略对冲方向性风险，趋势交易与摆动交易并存、仓位管理偏轻。